📖菲利普·费雪
研发效率
持续创新对于维持竞争优势至关重要
公司是否拥有高于平均水平的研发计划，能够持续开发产品以维持其增长？
🏠 生活化理解
📖 核心解读
研发投入不是越多越好，关键是研发的效率和产出。评估公司能否持续推出成功的新产品。
💎 关键洞见：没有强大研发计划的公司最终会输给更具创新力的竞争对手。相对营收的超额研发支出,加上成功产品开发的记录,表明公司在为未来投资而非收割过去成功。最佳投资是那些持续开发新产品或改进现有产品的企业,创造进入壁垒并维持定价权。
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❓ 为什么重要
高效的研发是持续竞争优势的来源。浪费的研发支出只会损害股东利益。
🎯 如何实践
分析研发投入与新产品收入的比例，评估管理层的研发战略。
⚠️ 常见误区
只看故事不看现金流
短期业绩波动就否定长期逻辑
忽视管理层资本配置能力
📚 实际案例
1
摩托罗拉增长洞察 (1956)
通过采访工程师、供应商和竞争对手等“闲聊调查”方式，评估摩托罗拉在晶体管领域的领先地位及其研发文化。
✨ 结果：建立了一个规模庞大、长期持有的头寸；随着摩托罗拉成为电子和半导体领域的主导企业，这笔投资复利增长了数十年。
2
德州仪器评估 (1963)
利用行业人脉，将德州仪器在管理层素质、创新速度和客户口碑方面与摩托罗拉在半导体领域进行比较。
✨ 结果：选择限制对德州仪器的敞口并加大对摩托罗拉的配置，强化了费雪通过“闲聊调查”识别出的定性优势的投资思路。