📖芒格
可持续增长
增长只有在产生超过资本成本的回报时才有价值。
如果需要太多资本，增长并不总是好事。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
增长本身不是目的，只有资本效率高的增长才创造价值。
💎 关键洞见：并非所有增长都创造价值。一家投资1亿元只赚500万的公司，如果资本成本是10%，就在摧毁价值。芒格区分复合股东财富的增长（增量资本的高回报）和仅仅让公司变大同时稀释回报的增长。没有盈利能力的规模是虚荣，不是价值。
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❓ 为什么重要
需要不断注入资本的增长实际上是在毁灭价值。
🎯 如何实践
分析增量资本回报率ROIIC，计算每一块钱新投资带来多少新利润。
⚠️ 常见误区
不是说不增长就好
高质量的增长应该被鼓励
📚 实际案例
1
伯克希尔纺织转型保险平台 (1965)
芒格与巴菲特接手夕阳纺织厂伯克希尔哈撒韦后，放弃继续向低回报纺织产能砸钱，将现金流逐步转投有定价权和浮存金优势的保险业务，构建可长期复利的资本配置平台。
✨ 结果：纺织业务最终关闭，但保险与再投资机制促成数十年复合增长，伯克希尔由濒危纺企成长为跨行业投资旗舰。
2
喜诗糖果小而美的增长范例 (1972)
芒格主导收购喜诗糖果，重点看重其品牌护城河和顾客黏性，而非单纯资产价值。收购后不盲目扩张产能，而是通过提价、维持品质与节制开店，在轻资本模式下稳步扩大盈利规模。
✨ 结果：几十年间靠极少追加资本持续高回报增长，产生巨额可再投资现金流，成为芒格“可持续高质量增长”思想的经典实证。