📖格雷厄姆
合理预期
获得令人满意的投资回报需要的是简单的纪律，而非超凡的智慧或精力。
获得令人满意的投资回报比大多数人想象的要容易。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
获得满意的投资回报比大多数人想象的容易，追求超额回报比想象的难。
💎 关键洞见：大多数投资者把事情过度复杂化了。格雷厄姆认为，有纪律的系统化策略只需适度的努力就能带来满意的结果。矛盾在于，过度努力往往因频繁交易和情绪化决策而导致更差的结果。
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❓ 为什么重要
不切实际的期望导致过度冒险和失败。
🎯 如何实践
设定合理的回报预期，接受市场平均回报已经很好。
⚠️ 常见误区
满意的回报不等于平庸
复利效应下市场回报已很可观
📚 实际案例
1
沃尔玛上市后被高估疑虑 (1973)
沃尔玛在1960年代末至1973年股价快速上涨，市盈率一度高达近50倍，远超当时零售同行。部分坚持格雷厄姆“合理预期”的价值投资者认为成长被过度外推，开始减持或回避买入，强调公司虽优秀但价格包含了过高增长预期。
✨ 结果：1973—1974年熊市中沃尔玛股价大幅回落，估值压缩，过度乐观的投资者短期损失惨重，持合理预期者避免高位追涨。
2
巴菲特回避互联网泡沫 (1999)
1998—1999年，纳斯达克科技股和互联网概念股暴涨，许多公司尚无稳定盈利却被赋予极高估值。巴菲特延续格雷厄姆框架，认为多数企业盈利模式不清晰、增长假设不切实际，公开表示难以看懂其长期盈利，伯克希尔基本不参与此轮狂热行情。
✨ 结果：2000年互联网泡沫破裂，纳斯达克指数大跌，多数热门科技股腰斩甚至归零，伯克希尔相对表现稳健，体现对合理预期的坚持价值。