📖芒格
均值回归
极端表现——无论好坏——随时间自然回归平均值。
均值回归是统计学中最强大的规律。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
极端表现往往会回归到平均水平，这是统计学的基本规律。
💎 关键洞见：一个连续三年表现出色的基金经理很可能是运气回归，而非技能。一个业绩糟糕的公司可能正在触底。均值回归是最可靠的统计规律之一，但大多数投资者忽视它。他们追逐热门基金（会降温）而回避冷门基金（会升温）。理解这一趋势可以避免追涨杀跌的代价。
AI 深度分析
通过 AI 对话获取个性化见解和实践指导
❓ 为什么重要
帮助识别真正的技能与运气，避免对短期表现过度反应。
🎯 如何实践
对异常业绩保持怀疑，长期趋势比短期表现更有参考价值。
⚠️ 常见误区
不是所有事物都会均值回归
结构性变化可能改变均值
📚 实际案例
1
华盛顿邮报严重低估买入 (1974)
尼克松水门事件与广告萎缩打击情绪，华盛顿邮报股价跌破资产价值，市盈率远低于历史与同业均值。芒格与巴菲特判断报业盈利能力未永久受损，大量买入并长期持有，等待估值和盈利回归正常水平。
✨ 结果：数年后盈利与估值修复，股价大幅上涨，伯克希尔在邮报投资上获数十倍回报。
2
喜诗糖果估值悲观逆势持有 (1973)
通胀和经济放缓压制消费股，市场预期糖果业务难以维持高回报，给予喜诗糖果极低估值。芒格认为品牌粘性与定价权未被破坏，利润率只是短期波动，坚决不卖出，等待利润率与估值回归长期均值。
✨ 结果：随通胀成本转嫁与需求恢复，利润与估值双双修复，长期为伯克希尔贡献巨额现金流。