📖约翰·博格
均值回归
过往基金表现很少预测未来成功
基金回报倾向于回归均值。昨天的赢家变成明天的输家，反之亦然。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
追逐过去的业绩是徒劳的。热门基金会冷却，冷门基金会升温。长期来看，收益会回归平均水平。
💎 关键洞见：博格证明追逐去年的热门基金是失败策略。表现均值回归意味着顶级表现基金倾向回归平均，而落后者有时恢复。这是因为超额表现通常源于暂时有效的风格倾斜或集中押注。随着资产流入赢家，它们变得更难管理，优势消失。学术研究显示主动管理基金表现几乎没有持续性。教训：选择基金时忽略过往回报。而专注于低成本，这是未来净回报唯一可靠的预测因素。
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❓ 为什么重要
超额收益很难持续。今天的赢家可能是明天的输家。
🎯 如何实践
不要根据近期业绩选择基金，坚持低成本的指数策略。
⚠️ 常见误区
有观点但无执行标准
只复盘结果不复盘过程
市场一波动就放弃既定规则
📚 实际案例
1
首只指数型共同基金的推出 (1976)
1976年，杰克·博格尔创立的先锋集团推出了“第一指数投资信托”（后更名为先锋500指数基金），跟踪标普500指数。华尔街当时对其嗤之以鼻，称之为“博格尔的愚行”，因为大多数投资者偏好明星选股经理和高费用的主动管理基金。
✨ 结果：在随后的数十年里，简单跟踪标普500指数的基金在扣除成本后，战胜了多数美国主动股票型基金。该基金的成功证明，以低成本持有整个市场通常优于试图挑选赢家个股或明星基金经理——这正是“买入草堆”的核心理念。
2
互联网泡沫：指数投资者 vs. 选股者 (1999)
在20世纪90年代末，投资者追逐热门科技和互联网股票，重仓持有诸如Pets.com和WorldCom等光鲜亮丽的公司。许多主动型基金和个人投资者一味买入这些“针尖”，往往忽视了分散投资和估值水平。
✨ 结果：当泡沫在2000–2002年破裂时，很多高度集中的科技股组合遭到重创，一些股票甚至跌至零。广泛覆盖美国市场的指数基金虽有下跌，但随着其他板块和新赢家的出现而恢复。买入整个市场被证明比押注少数所谓“赢家”要安全得多。