📖格雷厄姆
市场是投票机也是称重机
短期价格反映大众观点，但长期价格终将反映真实的企业基本面。
短期来看，市场是投票机。长期来看，它是称重机。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
短期内市场由情绪和人气驱动，长期内市场反映真实价值。
💎 关键洞见：这是格雷厄姆被引用最多的比喻。短期内，价格由叙事、动量和情绪驱动。随着时间推移，盈利、股息和资产价值的分量终将显现。基于基本面买入的耐心投资者，终将在称重机接管时获得回报。
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❓ 为什么重要
这解释了为什么短期价格可能偏离价值，但长期会回归。
🎯 如何实践
关注长期价值而非短期价格，利用短期错误定价获利。
⚠️ 常见误区
长期可能很长
需要足够的耐心和资金
📚 实际案例
1
思科互联网泡沫高估案例 (1999)
1990年代末互联网热潮中，思科因网络设备龙头地位被机构和散户追捧，股价在1999年被推至极高市盈率，市值一度跻身全球第一。市场情绪将其视为“永远成长股”，远超其实际盈利和现金流支撑能力。
✨ 结果：泡沫破裂后股价自高点回落逾七成，长期未再回到当年高位，反映投票机情绪终被称重机的盈利现实修正。
2
苹果被低估后的重估案例 (2012)
2012年前后苹果虽拥有强劲现金流和利润，却因市场担忧iPhone见顶、创新放缓而被赋予相对较低市盈率，股价阶段性承压。部分价值投资者依据资产负债表和盈利能力逆向买入，押注市场情绪偏 pessimistic。
✨ 结果：随后多年苹果持续扩大利润和回购股票，市值屡创新高，股价被市场重新定价，体现短期投票偏见终归服从长期盈利的称重。