如何像巴菲特一样阅读公司年报

巴菲特每天阅读约500页财务报告，这是他投资成功的基础。

巴菲特的阅读优先级：先读董事长致辞（揭示管理层诚实度），再看财务报表（关注所有者收益、ROE、债务水平），最后读附注（最重要也最被忽视的部分）。

芒格关注附注和管理层讨论（MD&A），因为这是公司隐藏不利信息的地方。"如果附注令人困惑或异常冗长，通常有公司不想让你理解的东西。"

## 五步行动计划

**第一步：从CEO致辞开始。** 像读合伙人的信一样阅读。是否诚实讨论失败？3-5年战略是否一致？

**第二步：直接看利润表。** 关注收入增长率、经营利润率、净利润趋势。

**第三步：审查资产负债表的强度。** 现金vs债务、负债权益比、商誉比例。

**第四步：仔细阅读附注。** 会计方法变更、关联交易、表外负债、收入确认政策。

**第五步：计算所有者收益。** 净利润+折旧-维护性资本支出。

### 底线

总结

年报是管理层与股东的对话。批判性倾听，用数字验证声明。从本周一份年报开始。