Vraie Diversification - David Swensen

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La diversification est le seul repas gratuit en investissement. La vraie diversification signifie posséder des actifs qui se comportent différemment les uns des autres, pas juste posséder plus de la même chose.
— Pioneering Portfolio Management，2000

🏠 Analogie Quotidienne

Imaginez un garde-manger pour l’hiver : si vous ne stockez que différentes marques de pâtes, vous n’êtes pas vraiment préparé. La vraie diversification, c’est avoir des pâtes, des légumes en bocaux, des conserves de poisson, un peu de chocolat, et de l’eau. Si un aliment vient à manquer ou se gâte, les autres prennent le relais et vous nourrissent quand même.

📖 Interprétation Centrale

Real diversification requires uncorrelated return streams, not just more holdings

💎 Perspective Clé：La diversification est le seul repas gratuit; répartissez le risque entre actifs non corrélés.

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❓ Pourquoi C'est Important

Sans cadre de portefeuille, une idée domine et l'erreur devient systémique. La taille des positions et la diversification disciplinée protègent la survie.

🎯 Comment Pratiquer

Fixez une allocation cible et des limites par position/thème, rééquilibrez par règle et surveillez les corrélations pour éviter la concentration cachée.

⚠️ Pièges Courants

✕Diversifier par quantité plutôt que par risque

✕Pas de règles de rééquilibrage (dérive du style)

✕Juger le portefeuille au seul court terme

📚 Études de Cas

Dotation de Yale pendant la crise mondiale (2008)

Pendant la crise financière de 2008, la dotation diversifiée de Yale a subi de fortes pertes sur les actions et les actifs alternatifs, mais moins qu’un portefeuille composé uniquement d’actions.

✨ Résultat：A maintenu des allocations diversifiées, évité les ventes paniques et pleinement participé à la reprise ultérieure du marché, validant la discipline d’allocation d’actifs.

Éclatement de la bulle Internet et portefeuille de Yale (2000)

Les investisseurs fortement exposés à la technologie ont été durement touchés par l’effondrement de la bulle Internet entre 2000 et 2002. Le portefeuille diversifié de Yale a limité son exposition aux actions de croissance les plus spéculatives.

✨ Résultat：La dotation a connu des baisses mais a surperformé de nombreux pairs, illustrant l’accent mis par Swensen sur l’allocation stratégique d’actifs plutôt que sur le stock‑picking.

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