📖Joel Greenblatt
Focus on Earnings Yield
Le rendement des bénéfices est supérieur au ratio P/E.
Earnings yield (EBIT/Enterprise Value) is a better measure of cheapness than P/E ratio.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le rendement des bénéfices est supérieur au ratio P/E. Pour Joel Greenblatt, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：Le rendement des bénéfices est supérieur au ratio P/E.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Redressement d’American Express (2002)
La Magic Formula classait American Express parmi les meilleures après l’éclatement de la bulle technologique, lorsqu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement des bénéfices.
✨ Résultat：En quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.
2
Revalorisation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft présentait de bons résultats dans les filtres de rendement du capital et de rendement des bénéfices, mais était néanmoins considérée comme une « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, générant une surperformance substantielle par rapport au marché plus large.
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