Analyse de la Qualité des Bénéfices - Joel Greenblatt

💬
Tous les bénéfices ne se valent pas. Cherchez des bénéfices récurrents soutenus par du cash plutôt que des profits comptables. Les bénéfices de qualité sont prévisibles et durables.
— The Little Book That Beats the Market，2005

🏠 Analogie Quotidienne

Analyser une entreprise, c'est comme choisir un partenaire de long terme: la qualité durable compte plus que le bruit du moment.

📖 Interprétation Centrale

Investissez dans la qualité du business. Joel Greenblatt regarde l'avantage durable, la direction et la génération de cash sur plusieurs années, pas le bruit trimestriel.

💎 Perspective Clé：Les bénéfices de qualité sont prévisibles et durables.

Analyse Approfondie par IA

Obtenez des perspectives personnalisées et des conseils pratiques grâce à la conversation IA

❓ Pourquoi C'est Important

Sans filtre de qualité, on finit par acheter des histoires au lieu d'une économie réelle. L'avantage compétitif soutient la rentabilité dans la durée.

🎯 Comment Pratiquer

Utilisez une checklist (modèle, avantage, management, réinvestissement), suivez le cash sur plusieurs années et ne confondez pas un bon trimestre avec une bonne entreprise.

⚠️ Pièges Courants

✕Acheter un récit plutôt qu'un cash-flow

✕Sur-réagir au bruit de court terme

✕Ignorer la qualité du management et l'allocation du capital

📚 Études de Cas

Réévaluation de Microsoft après la crise (2009)

Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats selon les critères de rendement du capital et de rendement des bénéfices, mais était néanmoins considérée comme une « value trap » à faible croissance.

✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, produisant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.

Redressement d’American Express (2002)

La Magic Formula plaçait American Express parmi les meilleures valeurs après l’éclatement de la bulle technologique, lorsqu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement sur bénéfices.

✨ Résultat：En l’espace de quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres, à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.

Comment les maîtres gèrent les situations réelles ?

30 dilemmes d'investissement résolus par des maîtres légendaires

Explorer les Scénarios →