📖Joel Greenblatt
Pensée Multidisciplinaire
Puisez des insights dans de multiples disciplines — psychologie, histoire, mathématiques et science.
Puisez des insights dans de multiples disciplines — psychologie, histoire, mathématiques et science — pour construire un réseau de modèles mentaux pour de meilleures décisions.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le principe est simple: distinguer prix et valeur. Pour Joel Greenblatt, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：pour construire un réseau de modèles mentaux pour de meilleures décisions.
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❓ Pourquoi C'est Important
Ignorer le prix d'entrée peut transformer une excellente entreprise en mauvais investissement. Surpayer compresse les rendements futurs et réduit la marge d'erreur.
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Redressement d’American Express (2002)
La Magic Formula plaçait American Express parmi les meilleures valeurs après l’éclatement de la bulle technologique, lorsqu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement sur bénéfices.
✨ Résultat：En l’espace de quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres, à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.
2
Revalorisation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats selon les critères de rendement du capital et de rendement sur bénéfices, mais était pourtant considérée comme un « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, générant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.
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