📖Joel Greenblatt
La Patience Est Alpha
Dans un monde obsédé par les résultats trimestriels, la patience est l'avantage concurrentiel ultime.
Dans un monde obsédé par les résultats trimestriels, la patience est l'avantage concurrentiel ultime. Les grands investissements prennent souvent des années pour se réaliser.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les cycles comptent. Joel Greenblatt voit les marchés comme cycliques: le contexte change le risque et la marge d'erreur des hypothèses.
💎 Perspective Clé：Les grands investissements prennent souvent des années pour se réaliser.
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❓ Pourquoi C'est Important
Ignorer les cycles pousse à extrapoler le présent: euphorie au sommet, désespoir au creux. Le contexte change le risque.
🎯 Comment Pratiquer
Surveillez crédit, valorisation, bénéfices et sentiment; ajustez le risque progressivement plutôt que de chercher le point exact.
⚠️ Pièges Courants
Prendre un rebond pour un retournement
Extrapoler un pic indéfiniment
Devenir ultra défensif près des creux de valorisation
📚 Études de Cas
1
Revalorisation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats selon les critères de rendement du capital et de rendement sur bénéfices, mais était pourtant considérée comme un « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, générant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.
2
Réévaluation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats selon les critères de rendement du capital et de rendement des bénéfices, mais était néanmoins considérée comme une « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, produisant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.
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