📖Joel Greenblatt
High Return on Capital
Le rendement élevé sur capital signale la qualité de l'entreprise.
Companies that earn high returns on capital are usually better businesses. Quality matters.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le rendement élevé sur capital signale la qualité de l'entreprise. Joel Greenblatt regarde l'avantage durable, la direction et la génération de cash sur plusieurs années, pas le bruit trimestriel.
💎 Perspective Clé：Le rendement élevé sur capital signale la qualité de l'entreprise.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Utilisez une checklist (modèle, avantage, management, réinvestissement), suivez le cash sur plusieurs années et ne confondez pas un bon trimestre avec une bonne entreprise.
⚠️ Pièges Courants
Acheter un récit plutôt qu'un cash-flow
Sur-réagir au bruit de court terme
Ignorer la qualité du management et l'allocation du capital
📚 Études de Cas
1
Redressement d’American Express (2002)
La Magic Formula classait American Express parmi les premiers après l’éclatement de la bulle technologique, alors qu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement sur bénéfices.
✨ Résultat：En quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.
2
Réévaluation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats en termes de rendement du capital et de rendement sur bénéfices, mais était néanmoins considérée comme une « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, générant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.
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