📖Joel Greenblatt
Spinoff Opportunities
Les spin-offs sont vendues par des vendeurs forcés, pas pour la valeur.
Spinoffs are often mispriced because institutional investors are forced sellers. Study them carefully.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les spin-offs sont vendues par des vendeurs forcés, pas pour la valeur. Pour Joel Greenblatt, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：Les spin-offs sont vendues par des vendeurs forcés, pas pour la valeur.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Redressement d’American Express (2002)
La Magic Formula classait American Express parmi les premières valeurs après l’éclatement de la bulle technologique, lorsqu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement sur bénéfices.
✨ Résultat：En quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.
2
Réévaluation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats selon les critères de rendement du capital et de rendement sur bénéfices, mais était considérée comme une « value trap » à faible croissance.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, entraînant une surperformance significative par rapport au marché dans son ensemble.
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