Ce que diraient les maîtres
Une liste de verification d'investissement est sans doute l'outil le plus puissant disponible pour les investisseurs individuels, et elle ne coute rien a creer. Atul Gawande a demontre dans "The Checklist Manifesto" que les listes de verification reduisent considerablement les erreurs en chirurgie, en aviation et en construction -- des domaines ou le cout des erreurs est la vie ou la mort. L'investissement est un autre domaine ou le processus systematique bat la prise de decision ad hoc, et une liste de verification bien concue garantit que vous ne sauterez jamais une etape critique dans le feu de l'action.
Charlie Munger est le defenseur le plus vocal des listes de verification en investissement. Il a dit qu'une simple liste de verification aurait prevenu bon nombre des pires desastres d'investissement de l'histoire -- Enron, WorldCom, Lehman Brothers -- car dans chaque cas, des informations facilement disponibles signalaient un danger que les investisseurs ont ignore parce qu'ils etaient pris dans l'excitation.
L'approche d'investissement de Warren Buffett peut etre distillee en format liste de verification : comprend-il l'entreprise ? A-t-elle un avantage concurrentiel durable ? La gestion est-elle honnete et competente ? Le prix est-il attractif par rapport a la valeur intrinseque ? Il n'achete que si les quatre conditions sont remplies, et cette discipline l'a protege d'innombrables erreurs pendant six decennies.
Howard Marks souligne qu'une liste de verification devrait inclure des questions de "reflexion de second niveau" -- des questions qui vont au-dela du consensus evident : quelle est la vision du consensus sur cette action, et que se passerait-il si le consensus a tort ? Quel est le cote negatif si ma these echoue ? Est-ce que j'achete par analyse ou par emotion ?
La liste de verification de Peter Lynch se concentrait sur des metriques commerciales pratiques : puis-je expliquer ce que fait cette entreprise en deux minutes ? Est-elle en croissance ? Est-elle rentable ? Le bilan est-il sain ? L'action est-elle raisonnablement pricee par rapport a son taux de croissance ?
La liste de verification de Benjamin Graham etait plus quantitative : taille adequate, condition financiere solide, stabilite des benefices, historique de dividendes, croissance des benefices, ratio P/E modere et ratio prix-valeur comptable modere.
Voici une liste de verification d'investissement complete que vous pouvez adapter a votre propre style :
Votre Plan d'Action
2. Solidite financiere : Le ratio dette-capitaux propres est-il gerable ? L'entreprise genere-t-elle un flux de tresorerie disponible positif de maniere constante ? Peut-elle assurer le service de sa dette confortablement meme en periode de recession ?
3. Qualite de la gestion : La gestion alloue-t-elle le capital judicieusement ? Les inities achetent-ils ou vendent-ils des actions ? La remuneration des dirigeants est-elle alignee avec les interets des actionnaires ? La gestion communique-t-elle honnetement sur les problemes autant que sur les succes ?
4. Valorisation : L'action se negocie-t-elle en dessous de votre estimation de la valeur intrinseque ? Le rendement des benefices est-il attractif par rapport aux rendements obligataires ? Le ratio PEG suggere-t-il un prix raisonnable par rapport a la croissance ?
5. Evaluation des risques : Quel est le pire scenario et pouvez-vous le survivre ? Y a-t-il un catalyseur qui pourrait debloquer de la valeur ? Qu'est-ce qui prouverait que votre these est fausse, et comment le sauriez-vous ?
Imprimez votre liste de verification et remplissez-la a la main pour chaque investissement potentiel. L'acte physique d'ecrire force une reflexion approfondie et previent les raccourcis qui menent aux erreurs.
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Principes applicables
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