Devrais-je mettre tout mon argent dans une seule action en hausse ?

L'excitation de voir une seule action monter en fleche peut etre enivrante, et la concentration semble etre la voie rapide vers la richesse. Warren Buffett lui-meme concentre celebrement son portefeuille, mais voici la distinction critique qu'il fait : la concentration ne fonctionne que si vous savez vraiment ce que vous faites. Pour la plupart des investisseurs, ce seuil est extraordinairement eleve.

Buffett a passe plus de six decennies a etudier les entreprises. Il lit des centaines de rapports annuels, comprend des dizaines d'industries et dispose d'un reseau de relations commerciales qui fournit des avantages informationnels inaccessibles aux investisseurs individuels. Quand il concentre, il le fait avec une profondeur de connaissance que peu de personnes sur terre possedent. La question a vous poser honnetement est : avez-vous une connaissance comparable de l'entreprise dans laquelle vous voulez tout miser ?

Howard Marks nous rappelle que les ignorants et les excessivement confiants perdent tous deux de l'argent. La concentration amplifie les rendements dans les deux directions : elle rend vos gagnants plus importants, mais elle rend aussi vos perdants catastrophiques. Joel Greenblatt compare la selection d'actions non informee a courir dans une usine de dynamite avec une allumette. Le scenario negatif avec des positions concentrees n'est pas simplement la sous-performance -- c'est la perte permanente de capital.

Charlie Munger offre une perspective plus nuancee. Il croit que pour les investisseurs qui ont fait un travail extraordinaire sur un petit nombre d'entreprises, la concentration est rationnelle. Le mot-cle est extraordinaire. Lire quelques articles ou regarder une action monter pendant six mois ne constitue pas le type d'analyse approfondie qui justifie de mettre tout son argent dans une seule position.

Benjamin Graham, le propre maitre de Buffett, etait explicite a ce sujet : le principe de la marge de securite exige la diversification comme seconde ligne de defense. Meme la meilleure analyse peut etre erronee. Des evenements inattendus -- fraude, changements reglementaires, concurrence disruptive -- peuvent devaster n'importe quelle entreprise, quelle que soit la rigueur de votre analyse.

Voici un cadre pratique pour dimensionner vos positions :

Votre Plan d'Action

En Résumé

La concentration construit la richesse quand vous avez raison. La diversification protege la richesse quand vous avez tort. Vous avez besoin des deux.