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"Quand les faits changent, je change d avis. Que faites-vous, monsieur ?"

Adaptez votre thèse d'investissement quand les fondamentaux changent vraiment — pas à cause des fluctuations de prix.

Adaptez votre thèse d'investissement quand les fondamentaux changent vraiment — pas à cause des fluctuations de prix.

"Si vous vous trouvez dans un bateau qui fuit chroniquement, l énergie consacrée à changer de navire sera probablement plus productive que l énergie consacrée à colmater les fuites."

Reconnaître les coûts irrécupérables: abandonner un mauvais investissement vaut mieux que le réparer sans fin.

Reconnaître les coûts irrécupérables: abandonner un mauvais investissement vaut mieux que le réparer sans fin.

"Ayez le courage d agir quand l opportunité se présente. L hésitation mène à des opportunités manquées."

L'analyse sans action est inutile — agissez de manière décisive quand l'opportunité apparaît.

L'analyse sans action est inutile — agissez de manière décisive quand l'opportunité apparaît.

"Je n essaie jamais d acheter au plus bas et j achète toujours trop tôt. Mais cela n a pas d importance parce que j ai des objectifs à long terme."

Construisez des positions graduellement plutôt que d'essayer de chronométrer le point d'entrée parfait.

Construisez des positions graduellement plutôt que d'essayer de chronométrer le point d'entrée parfait.

"Si vous aimez passer six à huit heures par semaine à travailler sur les investissements, faites-le. Sinon, faites de la moyenne des coûts en dollars dans des fonds indiciels."

Pour la plupart des investisseurs, investir régulièrement dans des fonds indiciels bat la sélection active d'actions.

Pour la plupart des investisseurs, investir régulièrement dans des fonds indiciels bat la sélection active d'actions.

"Faites vos devoirs avant d acheter quoi que ce soit. Une recherche approfondie est le meilleur moyen d éviter les risques."

La recherche approfondie avant d'investir est la forme la plus fiable de gestion des risques.

La recherche approfondie avant d'investir est la forme la plus fiable de gestion des risques.

"À court terme, le marché est une machine à voter mais à long terme, c est une machine à peser."

Les prix à court terme sont guidés par le sentiment, mais les prix à long terme convergent toujours vers la valeur de l'entreprise.

Les prix à court terme sont guidés par le sentiment, mais les prix à long terme convergent toujours vers la valeur de l'...

"Nous essayons simplement d être craintifs quand les autres sont avides et d être avides seulement quand les autres sont craintifs."

Acheter systématiquement pendant la peur généralisée et vendre pendant l'euphorie est l'essence de l'investissement value.

Acheter systématiquement pendant la peur généralisée et vendre pendant l'euphorie est l'essence de l'investissement valu...

"Un climat de peur est votre ami lors de l investissement ; un monde euphorique est votre ennemi."

La peur du marché est le meilleur allié de l'investisseur value; l'euphorie est la plus grande menace.

La peur du marché est le meilleur allié de l'investisseur value; l'euphorie est la plus grande menace.

"La meilleure chose qui nous arrive est quand une grande entreprise traverse des difficultés temporaires."

Les meilleures opportunités d'achat émergent quand d'excellentes entreprises font face à des revers temporaires.

Les meilleures opportunités d'achat émergent quand d'excellentes entreprises font face à des revers temporaires.

"La diversification est une protection contre l ignorance. Elle n a guère de sens si vous savez ce que vous faites."

Un portefeuille concentré d'entreprises profondément comprises surpasse la large diversification.

Un portefeuille concentré d'entreprises profondément comprises surpasse la large diversification.

"Le marché boursier est un jeu sans strike appelé. Vous n avez pas à frapper sur tout — vous pouvez attendre votre lancer."

Les rendements extraordinaires viennent d'attendre des opportunités rares et évidentes, puis de parier gros.

Les rendements extraordinaires viennent d'attendre des opportunités rares et évidentes, puis de parier gros.

"N épargnez pas ce qui reste après avoir dépensé, mais dépensez ce qui reste après avoir épargné."

Épargnez d'abord, dépensez ensuite — ce simple renversement est le fondement de toute richesse.

Épargnez d'abord, dépensez ensuite — ce simple renversement est le fondement de toute richesse.

"L idée que vous pouvez timer le marché n est tout simplement pas vraie... Vous ne pouvez pas le faire."

Le timing du marché est un moyen prouvé de sous-performance — personne ne le fait de manière cohérente.

Le timing du marché est un moyen prouvé de sous-performance — personne ne le fait de manière cohérente.

"Je suis un meilleur investisseur parce que je suis un homme d affaires, et un meilleur homme d affaires parce que je suis un investisseur."

Les meilleurs investisseurs pensent comme des propriétaires d'entreprise, pas comme des traders d'actions.

Les meilleurs investisseurs pensent comme des propriétaires d'entreprise, pas comme des traders d'actions.

"Je n essaie jamais de gagner de l argent sur le marché boursier. J achète en supposant qu ils pourraient fermer le marché le lendemain et ne pas le rouvrir pendant cinq ans."

Investissez comme si le marché boursier fermait demain et ne rouvrait pas pendant cinq ans.

Investissez comme si le marché boursier fermait demain et ne rouvrait pas pendant cinq ans.

"Lorsque nous possédons des parts d'entreprises exceptionnelles avec des directions exceptionnelles, notre période de détention préférée est pour toujours."

Conservez les entreprises exceptionnelles indéfiniment.

Le temps est l'ami des entreprises merveilleuses.

"En affaires, je cherche des châteaux économiques protégés par des douves infranchissables."

Recherchez des entreprises avec des avantages concurrentiels durables.

Les douves protègent la rentabilité à long terme.

"Ce dont un investisseur a besoin, c'est la capacité d'évaluer correctement des entreprises sélectionnées. Notez le mot 'sélectionnées' : Vous n'avez pas à être expert de chaque entreprise."

Concentrez-vous sur ce que vous comprenez vraiment.

Connaître les limites de ses connaissances a plus de valeur que de les étendre.

"Les trois mots les plus importants en investissement sont marge de sécurité. Vous n'essayez pas d'acheter des entreprises valant 83 millions pour 80 millions. Vous vous laissez une marge énorme."

Achetez toujours avec une décote significative par rapport à la valeur intrinsèque.

De grandes marges de sécurité compensent les erreurs de jugement.

"Nous ne sommes pas payés pour l'activité, seulement pour avoir raison. Quant à combien de temps nous attendrons, nous attendrons indéfiniment."

La patience et la précision comptent plus que l'activité.

Les rendements proviennent d'avoir raison, pas d'être actif.

"J'essaie d'acheter des actions dans des entreprises si merveilleuses qu'un idiot pourrait les diriger. Parce que tôt ou tard, un le fera."

Investissez dans des entreprises si bonnes qu'elles sont presque infaillibles.

Les grandes entreprises survivent à une gestion médiocre.

"J'appelle l'investissement la meilleure affaire au monde parce que vous n'avez jamais à frapper. Vous êtes au marbre, le lanceur vous envoie General Motors à 47 ! U.S. Steel à 39 ! Et personne ne vous compte un strike."

Attendez le lancer parfait dans la sélection d'actions.

En investissement, vous choisissez quand agir contrairement au baseball.

"Il vaut bien mieux acheter une entreprise merveilleuse à un prix juste qu'une entreprise juste à un prix merveilleux."

La qualité compte plus que le prix seul.

La qualité de l'entreprise est le critère principal, le prix est secondaire.

"N'investissez jamais dans une entreprise que vous ne pouvez pas comprendre. Le risque vient de ne pas savoir ce que vous faites."

N'investissez que dans des entreprises que vous pouvez comprendre à fond.

La compréhension réduit le risque d'investissement.

"Le marché boursier est conçu pour transférer l'argent des actifs aux patients. Soyez craintif quand les autres sont avides, et avide quand les autres sont craintifs."

Utilisez les émotions du marché à votre avantage.

Le marché sert les investisseurs patients et punit les impatients.

"Nous avons longtemps estimé que la seule valeur des prévisionnistes boursiers est de faire paraître les diseurs de bonne aventure compétents. Les prévisions peuvent vous en dire beaucoup sur le prévisionniste ; elles ne vous disent rien sur l'avenir."

Les prévisions de marché sont peu fiables et doivent être ignorées.

Concentrez-vous sur les fondamentaux plutôt que sur les prévisions.

"Règle n°1 : Ne jamais perdre d'argent. Règle n°2 : Ne jamais oublier la règle n°1."

La préservation du capital est le fondement de l'investissement.

Protéger le côté baissier est plus important que de chasser la hausse.

"En cherchant des gens à embaucher, cherchez trois qualités : l'intégrité, l'intelligence et l'énergie. Et s'ils n'ont pas la première, les deux autres vous tueront."

L'intégrité est la qualité la plus importante chez les partenaires d'affaires.

Sans intégrité, le talent devient dangereux.

"La seule valeur des prévisionnistes boursiers est de faire bien paraître les diseurs de bonne aventure."

Les prédictions du marché sont du bruit inutile qui distrait de l'analyse d'investissement véritable.

Les prédictions du marché sont du bruit inutile qui distrait de l'analyse d'investissement véritable.

"Le pouvoir des dividendes réinvestis est souvent négligé par les investisseurs."

Les dividendes réinvestis sont le moteur silencieux de la création de richesse à long terme.

Les dividendes réinvestis sont le moteur silencieux de la création de richesse à long terme.

"Le temps est l ami de l entreprise merveilleuse, l ennemi de la médiocre."

Le temps amplifie l'avantage des grandes entreprises et expose les faiblesses des mauvaises.

Le temps amplifie l'avantage des grandes entreprises et expose les faiblesses des mauvaises.

"Le marché boursier est conçu pour transférer l argent des actifs aux patients."

Les investisseurs patients capturent systématiquement la richesse de ceux qui tradent impulsivement.

Les investisseurs patients capturent systématiquement la richesse de ceux qui tradent impulsivement.

"Ma richesse vient d une combinaison de vie en Amérique, de gènes chanceux et des intérêts composés."

L'intérêt composé est la force la plus puissante dans la création de richesse — mais elle exige du temps.

L'intérêt composé est la force la plus puissante dans la création de richesse — mais elle exige du temps.

"Notre période de détention préférée est pour toujours. Si vous n êtes pas prêt à posséder une action pendant 10 ans, ne pensez même pas à la posséder pendant 10 minutes."

La période de détention idéale pour une grande entreprise est pour toujours.

La période de détention idéale pour une grande entreprise est pour toujours.

"Je veux pouvoir faire des erreurs, payer trop parfois, et quand même bien m en sortir avec le temps."

Structurez votre portefeuille pour que les erreurs ne détruisent pas votre performance à long terme.

Structurez votre portefeuille pour que les erreurs ne détruisent pas votre performance à long terme.

"Nous serons toujours prêts pour l inondation du millénaire. En fait, si elle se produit, nous vendrons des gilets de sauvetage aux non préparés."

Soyez toujours financièrement préparé pour des événements catastrophiques que d'autres considèrent comme impossibles.

Soyez toujours financièrement préparé pour des événements catastrophiques que d'autres considèrent comme impossibles.

"Ce n est que lorsque la marée se retire que l on découvre qui nageait nu."

Les marchés haussiers masquent les mauvaises décisions; seules les baisses révèlent qui gérait vraiment le risque.

Les marchés haussiers masquent les mauvaises décisions; seules les baisses révèlent qui gérait vraiment le risque.

"Une large diversification n est requise que lorsque les investisseurs ne comprennent pas ce qu ils font."

La large diversification est une couverture pour l'ignorance; la connaissance profonde justifie la concentration.

La large diversification est une couverture pour l'ignorance; la connaissance profonde justifie la concentration.

"Le cash combiné au courage en période de crise n a pas de prix."

Les réserves de liquidités pendant les bons moments deviennent des munitions pour les grandes opportunités pendant les crises.

Les réserves de liquidités pendant les bons moments deviennent des munitions pour les grandes opportunités pendant les c...

"J ai vu plus de gens échouer à cause de l alcool et de l effet de levier — l effet de levier étant l argent emprunté — que pour toute autre raison."

L'argent emprunté amplifie à la fois les gains et les pertes — et les pertes peuvent être fatales.

L'argent emprunté amplifie à la fois les gains et les pertes — et les pertes peuvent être fatales.

"Règle n°1 : Ne jamais perdre d argent. Règle n°2 : N oubliez jamais la règle n°1."

La préservation du capital est le fondement sur lequel tous les rendements d'investissement sont construits.

La préservation du capital est le fondement sur lequel tous les rendements d'investissement sont construits.

"Sur le long terme, les nouvelles du marché boursier seront bonnes. Au 20e siècle, les États-Unis ont enduré deux guerres mondiales... et pourtant le Dow est passé de 66 à 11 497."

L'optimisme à long terme sur les actifs productifs est soutenu par des siècles de preuves économiques.

L'optimisme à long terme sur les actifs productifs est soutenu par des siècles de preuves économiques.

"Si vous êtes déjà riche, quel est l intérêt de risquer ce que vous avez et dont vous avez besoin pour ce que vous n avez pas et dont vous n avez pas besoin ?"

Risquer ce que vous avez et dont vous avez besoin pour ce que vous n'avez pas et n'avez pas besoin est une folie financière.

Risquer ce que vous avez et dont vous avez besoin pour ce que vous n'avez pas et n'avez pas besoin est une folie financi...

"Le monde n est pas mû par la cupidité. Il est mû par l envie."

L'envie provoque plus de mauvaises décisions d'investissement que la cupidité ne pourrait jamais.

L'envie provoque plus de mauvaises décisions d'investissement que la cupidité ne pourrait jamais.

"Quelqu un est assis à l ombre aujourd hui parce que quelqu un a planté un arbre il y a longtemps."

La richesse à long terme se construit en plantant des graines aujourd'hui pour l'ombre que vous apprécierez dans des décennies.

La richesse à long terme se construit en plantant des graines aujourd'hui pour l'ombre que vous apprécierez dans des déc...

"Si vous ne pouvez pas contrôler vos émotions, vous ne pouvez pas contrôler votre argent."

Investir émotionnellement est le chemin le plus rapide vers la ruine financière.

Investir émotionnellement est le chemin le plus rapide vers la ruine financière.

"Vous n avez ni raison ni tort parce que la foule n est pas d accord avec vous. Vous avez raison parce que vos données et votre raisonnement sont justes."

Avoir raison dépend des faits et du raisonnement, pas de l'accord des autres.

Avoir raison dépend des faits et du raisonnement, pas de l'accord des autres.

"La qualité la plus importante pour un investisseur est le tempérament, pas l intellect."

La discipline émotionnelle compte plus que le QI pour le succès en investissement.

La discipline émotionnelle compte plus que le QI pour le succès en investissement.

"Soyez craintif quand les autres sont avides et avide quand les autres sont craintifs."

La pensée contrariante est le fondement d'acheter bas et vendre haut.

La pensée contrariante est le fondement d'acheter bas et vendre haut.

"M. Marché est là pour vous servir, pas pour vous guider. C est son portefeuille, pas sa sagesse, que vous trouverez utile."

Le marché existe pour vous servir des prix, pas pour vous guider avec sagesse.

Le marché existe pour vous servir des prix, pas pour vous guider avec sagesse.

"La chose la plus dangereuse pour un jeune investisseur est le succès précoce."

Le succès précoce en investissement peut engendrer l'excès de confiance qui mène à des pertes catastrophiques.

Le succès précoce en investissement peut engendrer l'excès de confiance qui mène à des pertes catastrophiques.

"Il semble y avoir une caractéristique humaine perverse qui aime rendre les choses faciles difficiles."

La complexité en investissement signale généralement le danger, pas la sophistication.

La complexité en investissement signale généralement le danger, pas la sophistication.

"Ce qui compte pour la plupart des gens en investissement n est pas combien ils savent, mais plutôt comment ils définissent de façon réaliste ce qu ils ne savent pas."

L'auto-évaluation honnête de ce que vous ne savez pas prévient les erreurs d'investissement les plus coûteuses.

L'auto-évaluation honnête de ce que vous ne savez pas prévient les erreurs d'investissement les plus coûteuses.

"Nous avons un domaine très restreint. Nous n essayons pas d être bons en tout."

L'expertise profonde dans quelques domaines bat la connaissance superficielle dans plusieurs.

L'expertise profonde dans quelques domaines bat la connaissance superficielle dans plusieurs.

"J appelle l investissement la plus grande entreprise au monde parce que vous n avez jamais à frapper. Vous êtes au marbre, le lanceur vous envoie General Motors à 47 ! U.S. Steel à 39 ! Et personne ne vous compte de strike."

En investissement, vous pouvez attendre indéfiniment le lancer parfait — il n'y a pas de strikes appelés.

En investissement, vous pouvez attendre indéfiniment le lancer parfait — il n'y a pas de strikes appelés.

"Je reste assis dans mon bureau et lis toute la journée. C est tout ce que je fais."

La lecture et l'apprentissage incessants sont la stratégie d'investissement la plus sous-estimée.

La lecture et l'apprentissage incessants sont la stratégie d'investissement la plus sous-estimée.

"Le risque vient de ne pas savoir ce que vous faites."

Le véritable risque d'investissement vient de ne pas comprendre ce que vous possédez.

Le véritable risque d'investissement vient de ne pas comprendre ce que vous possédez.

"Connaissez votre cercle de compétence et restez-y. La taille de ce cercle n est pas très importante ; connaître ses limites, cependant, est vital."

Connaître les limites de ce que vous comprenez importe plus qu'étendre vos connaissances.

Connaître les limites de ce que vous comprenez importe plus qu'étendre vos connaissances.

"Quelqu un a dit une fois que pour embaucher des gens, on cherche trois qualités : l intégrité, l intelligence et l énergie. Et s ils n ont pas la première, les deux autres vous tueront."

L'intégrité est le fondement non négociable — sans elle, l'intelligence et l'énergie deviennent dangereuses.

L'intégrité est le fondement non négociable — sans elle, l'intelligence et l'énergie deviennent dangereuses.

"Une franchise économique naît d un produit ou service qui : (1) est nécessaire ou désiré ; (2) est considéré par ses clients comme n ayant pas de substitut proche ; et (3) n est pas soumis à une réglementation des prix."

Une véritable franchise économique a le pouvoir de fixation des prix, la fidélité client et pas de substituts proches.

Une véritable franchise économique a le pouvoir de fixation des prix, la fidélité client et pas de substituts proches.

"La meilleure entreprise est une redevance sur la croissance des autres, nécessitant peu de capital elle-même."

Les meilleures entreprises augmentent leurs bénéfices sans nécessiter d'investissement en capital proportionnel.

Les meilleures entreprises augmentent leurs bénéfices sans nécessiter d'investissement en capital proportionnel.

"Je cherche des entreprises qui sont comme le seul pont sur une rivière."

L'investissement idéal est une entreprise avec une économie de type monopole que les clients ne peuvent éviter.

L'investissement idéal est une entreprise avec une économie de type monopole que les clients ne peuvent éviter.

"Le test principal de la performance économique managériale est l obtention d un taux de rendement élevé sur les capitaux propres employés."

Un rendement sur capitaux propres constamment élevé signale une entreprise avec de véritables avantages compétitifs.

Un rendement sur capitaux propres constamment élevé signale une entreprise avec de véritables avantages compétitifs.

"La décision la plus importante dans l évaluation d une entreprise est le pouvoir de fixation des prix. Si vous avez le pouvoir d augmenter les prix sans perdre de clients au profit d un concurrent, vous avez une très bonne entreprise."

Le pouvoir de fixation des prix est le meilleur indicateur de la force compétitive d'une entreprise.

Le pouvoir de fixation des prix est le meilleur indicateur de la force compétitive d'une entreprise.

"Quand une direction avec une réputation de brillance s attaque à une entreprise avec une réputation de mauvaise économie, c est la réputation de l entreprise qui reste intacte."

Une mauvaise économie d'entreprise vaincra même l'équipe de direction la plus talentueuse.

Une mauvaise économie d'entreprise vaincra même l'équipe de direction la plus talentueuse.

"N investissez jamais dans une entreprise que vous ne comprenez pas."

N'investissez que dans des entreprises dont vous pouvez pleinement comprendre l'économie.

N'investissez que dans des entreprises dont vous pouvez pleinement comprendre l'économie.

"Il est bien mieux d acheter une entreprise merveilleuse à un prix juste qu une entreprise ordinaire à un prix merveilleux."

Surpayer une excellente entreprise vaut mieux qu'avoir une affaire sur une médiocre.

Surpayer une excellente entreprise vaut mieux qu'avoir une affaire sur une médiocre.

"En affaires, je cherche des châteaux économiques protégés par des fossés infranchissables."

Les entreprises les plus fortes sont protégées par des avantages compétitifs durables qui repoussent les concurrents.

Les entreprises les plus fortes sont protégées par des avantages compétitifs durables qui repoussent les concurrents.

"Chaque dollar de bénéfices non distribués devrait créer au moins un dollar de valeur marchande."

Chaque dollar retenu par une entreprise devrait créer au moins un dollar de valeur marchande.

Chaque dollar retenu par une entreprise devrait créer au moins un dollar de valeur marchande.

"Quand nous possédons des parts d entreprises exceptionnelles avec des directions exceptionnelles, notre période de détention préférée est pour toujours."

Pensez aux actions comme une propriété partielle d'entreprises réelles, pas comme des instruments de trading.

Pensez aux actions comme une propriété partielle d'entreprises réelles, pas comme des instruments de trading.

"Il vaut mieux avoir approximativement raison que précisément tort."

Une estimation approximative de la vraie valeur bat un calcul précis basé sur des hypothèses erronées.

Une estimation approximative de la vraie valeur bat un calcul précis basé sur des hypothèses erronées.

"Les bénéfices du propriétaire sont l élément pertinent pour l évaluation — pas les bénéfices déclarés."

Les bénéfices du propriétaire — pas les bénéfices comptables — révèlent la vraie réalité économique d'une entreprise.

Les bénéfices du propriétaire — pas les bénéfices comptables — révèlent la vraie réalité économique d'une entreprise.

"Considérez les fluctuations du marché comme votre ami plutôt que votre ennemi ; profitez de la folie plutôt que d y participer."

La volatilité du marché crée des opportunités d'achat pour les investisseurs value disciplinés.

La volatilité du marché crée des opportunités d'achat pour les investisseurs value disciplinés.

"Nous insistons sur une marge de sécurité dans notre prix d achat. Si nous calculons que la valeur d une action n est que légèrement supérieure à son prix, nous ne sommes pas intéressés par l achat."

Exigez une remise significative par rapport à la valeur intrinsèque avant d'acheter — cet écart est votre protection.

Exigez une remise significative par rapport à la valeur intrinsèque avant d'acheter — cet écart est votre protection.

"La valeur intrinsèque est la valeur actualisée de la trésorerie qui peut être extraite d une entreprise pendant sa durée de vie restante."

La valeur intrinsèque est le seul point de référence rationnel pour les décisions d'investissement.

La valeur intrinsèque est le seul point de référence rationnel pour les décisions d'investissement.

"Le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez. Ce ne sont pas la même chose."

La leçon centrale de l'investissement value: séparez le prix du marché de la valeur intrinsèque de l'entreprise.

Le marché se concentre sur les fluctuations de prix, alors que l'investisseur value se concentre sur la valeur économiqu...