📖格雷厄姆
保守估值
采用保守的估值方法，因为在投资中大致正确胜过精确的错误。
大致正确胜过精确错误。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
估值时宁可保守，大致正确比精确错误更好。
💎 关键洞见：复杂的财务模型制造了一种精确的幻觉，掩盖了深层的不确定性。格雷厄姆教导我们，对内在价值的粗略估计比建立在不可靠假设上的精细预测更有价值。保守取整、预留缓冲，接受估值是一门近似的艺术。
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❓ 为什么重要
未来充满不确定性，保守假设更安全。
🎯 如何实践
使用保守的增长假设，不要被最乐观的情景迷惑。
⚠️ 常见误区
过度保守会错过机会
要找到平衡
📚 实际案例
1
巴菲特低价买入华盛顿邮报 (1973)
1973年媒体股遭抛售，华盛顿邮报市值约为可辨认资产净值的四分之一，广告业务稳定且拥有地区垄断地位。巴菲特以格雷厄姆保守估值方法，以大幅低于内在价值的价格买入约1000万美元股份，强调安全边际远大于短期市场悲观情绪。
✨ 结果：随后数十年公司盈利持续增长，股价大幅上升，投资回报超过几十倍，成为伯克希尔重要“雪茄烟屁股”向优质资产转化的典型成功案例。
2
巴菲特保守估值收购美式运通 (1963)
1963年美式运通因“色拉油丑闻”暴跌，市场担忧其破产。巴菲特分析核心信用卡与旅行支票业务现金流，认为一次性损失可控，按保守假设计算内在价值远高于当时股价，于低位集中买入，持仓占其合伙基金资产约40%。
✨ 结果：市场恐慌消退后，公司恢复盈利，市值数年内大幅回升，巴菲特获得数倍收益，成为运用保守估值与安全边际逆向投资的经典案例。