📖格雷厄姆
大众情绪
大众总是在市场顶部和底部做出最糟糕的投资决策。
大众投机者在极端情况下总是错误的。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
大众在极端时刻总是错误的，极度乐观或极度悲观时要逆向思考。
💎 关键洞见：群体心理在极端时刻被放大：最大的看涨情绪出现在顶部，最大的看跌情绪出现在底部。格雷厄姆观察到，公众情绪在转折点是可靠的反向指标。当周围所有人都对市场方向确信无疑时，这种确信本身就是反向行动的最强信号。
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❓ 为什么重要
大众情绪是市场顶部和底部的信号。
🎯 如何实践
关注大众情绪指标，在极端悲观时考虑买入，极端乐观时考虑卖出。
⚠️ 常见误区
判断极端很难
大众可以长期错误
不要轻易逆向
📚 实际案例
1
1929年美国股市大崩盘 (1929)
1920年代美国经济繁荣，普通投资者在大众乐观情绪推动下疯狂追涨，使用高杠杆按保证金买入蓝筹与投机股，股价远离基本面；格雷厄姆当时研究公司资产与盈利后认为估值畸高，逐步减仓并持有更多现金与防御性投资，刻意逆势降低风险。
✨ 结果：1929年股灾爆发道指暴跌近九成，追随大众情绪的投资者普遍破产，而格雷厄姆因提前收缩仓位虽有损失但远小于市场。
2
大萧条谷底逆势买入蓝筹 (1932)
1929年崩盘后恐慌蔓延，1932年前后美国股价被大众悲观情绪极度压低，很多优质公司市值低于清算价值；格雷厄姆系统梳理财报，寻找净流动资产大于市值的股票，在普遍绝望中分散买入“烟蒂股”，与主流避险情绪相反积极布局。
✨ 结果：随后经济逐步复苏，这批被情绪错杀的低估股票价格数倍回升，为格雷厄姆基金在1930年代带来显著超额收益。