📖约翰·聂夫
股息收益率
股息提供真实回报并传递管理层信心
股息是你可以依赖的真实回报。它们也表明管理层的信心。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
约翰·内夫关注的是企业长期竞争力，而不只是短期财报数字。真正的好公司能在竞争中持续创造现金流，时间会放大这种优势。
💎 关键洞见：与不确定的资本利得不同,股息是投资者可以依赖的现金。内夫重视这种实在回报,尤其在价格剧烈波动的市场动荡期。持续支付并增长股息的公司展现强劲现金流生成能力和管理层对未来前景的信心。股息支付还施加财务纪律,防止在糟糕收购或帝国扩张上的浪费性支出。这种对收入生成的关注创造安全边际,即使股价停滞也能提供回报。
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❓ 为什么重要
只看价格波动不看企业质量，容易买到短期热门却缺乏长期竞争力的资产。企业质量决定回报的可持续性。
🎯 如何实践
围绕商业模式、竞争壁垒、管理层与资本配置做清单化研究；重点跟踪能否持续产生自由现金流，而非单季波动。
⚠️ 常见误区
只看故事不看现金流
短期业绩波动就否定长期逻辑
忽视管理层资本配置能力
📚 实际案例
1
福特汽车扭亏为盈 (1974)
在 1973–74 年的熊市期间，随着汽车需求下滑，福特的市盈率跌至极低水平。内夫大举买入，相信当衰退和石油危机的担忧缓解后，盈利将恢复正常。
✨ 结果：在几年之内，福特大幅反弹，带来可观回报，并验证了低市盈率逆向投资的判断。
2
通用电气估值重估 (1982)
20 世纪 80 年代初的衰退担忧将通用电气的市盈率压低到市场平均水平以下，尽管其现金流稳健且业务基础扎实。内夫持续买入，预期随着经济复苏，利润增长将恢复。
✨ 结果：随着整个 1980 年代盈利和信心的提升，通用电气的股价和估值一同上升，取得显著超额收益。