📖格雷厄姆
净流动资产价值
股价低于净流动资产价值的股票提供了可量化的安全边际和内在的下行保护。
当股票以低于净流动资产价值的价格出售时，它是便宜的。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
当股价低于每股净流动资产（流动资产减全部负债）时，股票被严重低估。
💎 关键洞见：净流动资产价值（流动资产减去总负债）代表了清算底线。当股价低于这一门槛时，你实际上是以低于营运资金的价格买入企业，免费获得了固定资产和盈利能力。这是格雷厄姆最严格的捡便宜标准。
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❓ 为什么重要
这意味着你以低于清算价值的价格买入公司。
🎯 如何实践
计算净流动资产价值，寻找股价低于此值的股票。
⚠️ 常见误区
这种机会在现代市场很稀少
公司可能有持续亏损
📚 实际案例
1
购买通用再保险低于清算值 (1934)
1934年前后，格雷厄姆在大萧条低迷期大量买入通用再保险股票，当时公司现金、债券及应收款等流动资产减去全部负债后，每股净流动资产价值远高于股价，他以显著折扣价格建仓并长期持有。
✨ 结果：随着保险业务复苏与资产重估，股价逐步向净流动资产价值回归，为格雷厄姆基金带来数倍收益。
2
大萧条中买入道氏化学 (1932)
1932年市场恐慌时，道氏化学股价跌至低于其净流动资产价值水平，格雷厄姆按资产负债表详细核算现金、存货及应收款，确认若清算公司，股东分得的流动资产价值仍高于当时市价，于是大量买入。
✨ 结果：经济复苏后，道氏化学盈利与资产价值恢复，股价从“净流动资产折价”大幅反弹，为投资组合贡献显著超额回报。