📖约翰·聂夫
耐心有回报
价值投资需要耐心等待市场认可价值
价值投资需要耐心。市场可能需要数年才能认识到价值。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
约翰·内夫这条原则本质上是复利思维：把注意力从短期波动转向长期价值积累。时间是优质策略的放大器，频繁交易往往是复利的敌人。
💎 关键洞见：内夫明白价值实现不是即时的;市场保持非理性的时间可能超过预期。他的投资期限延伸数年而非季度,留出时间让基本面驱动股价。这种耐心在心理上困难,因为等待期的表现不佳考验信念并招致批评。然而,过早抛售放弃价值最终被认可时的终极收益。等待的能力区分成功的价值投资者和在不可避免的表现不佳期投降者。
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❓ 为什么重要
如果总被短期噪音驱动，最容易在价值兑现前离场。长期主义不是不调整，而是按企业和估值变化调整。
🎯 如何实践
把研究周期和持有周期拉长，用年度维度复盘；减少无效交易，只有当价值判断或赔率显著变化时再调整。
⚠️ 常见误区
把长期持有等同于永不复盘
频繁交易削弱复利
忽视机会成本与替代方案
📚 实际案例
1
福特汽车扭转局面 (1974)
在 1973–74 年的熊市期间，随着汽车需求下滑，福特的市盈率处于极低水平。奈夫大举买入，相信一旦衰退和石油危机的担忧缓解，其盈利将恢复正常。
✨ 结果：在数年之内，福特强劲反弹，带来了可观收益，并验证了低市盈率逆向投资的判断。
2
通用电气估值重评 (1982)
20 世纪 80 年代初的经济衰退担忧将通用电气的市盈率压低到市场平均水平之下，尽管公司拥有稳健的现金流和强大的业务板块。奈夫开始大量买入股票，预期随着经济复苏，利润增长将恢复。
✨ 结果：随着整个 1980 年代盈利和信心的改善，通用电气的股价和估值双双上升，取得了显著的超额回报。