📖格雷厄姆
价格与价值终将回归
高估与低估的市场周期因人性不变而无尽循环。
在金融市场，历史在繁荣与萧条的无尽循环中不断重演。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
价格最终会回归到价值附近，这是市场的基本规律。
💎 关键洞见：泡沫和崩盘不是异常现象，而是由人类情绪驱动的市场固有特征。格雷厄姆的框架假设价格会在两个方向上大幅偏离价值，并最终回归。构建你的投资组合使其能经受极端情况，并在价格不可避免地回归理性时获利。
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❓ 为什么重要
繁荣和萧条周期是永恒的，但价值是锚。
🎯 如何实践
在价格远低于价值时买入，等待回归；反之亦然。
⚠️ 常见误区
回归可能需要很长时间
需要有耐心和资金支持
📚 实际案例
1
美国运通金融危机被错杀 (2008)
2008年金融危机中，美国运通因恐慌性抛售股价暴跌逾七成，市盈率与账面价值大幅低于历史中枢。巴菲特等价值投资者在深入评估其品牌护城河、贷后资产质量和资本充足率后，认定市场情绪严重低估其长期盈利能力，大举增持并持有数年，等待估值与内在价值修复。
✨ 结果：随经济复苏和盈利恢复，股价数年内数倍反弹，市值和估值回归合理水平。
2
华盛顿邮报长期被严重低估 (1982)
20世纪70年代初，华盛顿邮报因广告景气下滑和政治压力，股价长期远低于其按资产和现金流折现计算的内在价值，市值甚至低于公司电视台和报纸业务的保守重置成本。巴菲特在详细分析资产质量、地方垄断地位及管理层能力后重仓买入并长期持有，忽略短期悲观情绪波动。
✨ 结果：80年代后公司盈利稳步增长，股价多次上升，估值从折价转向合理甚至溢价。