كيف تعرف إذا كان السهم مقيّمًا بأقل من قيمته؟

فهم التقييم هو أهم مهارة يمكنك تطويرها كمستثمر. بدونها، أنت تطير أعمى: تشتري أسهما بناء على نصائح أو زخم أو مشاعر بدلا من تقييم عقلاني لما يستحقه العمل فعلا.

تمييز وارن بافيت الشهير -- السعر هو ما تدفعه، القيمة هي ما تحصل عليه -- هو الأساس. كل قرار استثماري يتلخص في النهاية في هذا السؤال: هل السعر الذي أدفعه أقل من القيمة التي أحصل عليها؟ إذا نعم، لديك استثمار جيد. إذا لا، ليس كذلك، بغض النظر عن مدى إثارة قصة الشركة.

بنجامين غراهام قدم مفهوم هامش الأمان: الفجوة بين ما يستحقه العمل وما تدفعه مقابله. كلما اتسعت تلك الفجوة، كان استثمارك أكثر أمانا. أوصى غراهام بالمطالبة بخصم لا يقل عن 30% عن القيمة الجوهرية قبل الشراء، مما يوفر وسادة ضد الأخطاء في تحليلك والتدهور غير المتوقع في العمل.

جويل غرينبلات يؤكد أن الاستثمار في القيمة يعمل تحديدا لأن الأسواق غير كاملة: فهي تسعر الأعمال بشكل خاطئ بانتظام. السوق كفء معظم الوقت، لكن ليس كل الوقت. التطرفات العاطفية وأزمات السيولة وإعادة التوازن في المؤشرات والقيود المؤسسية تخلق تسعيرا خاطئا مؤقتا يمكن للمستثمرين الصبورين استغلاله.

فيليب فيشر يضيف بعدا مهما: جودة العمل مهمة بقدر السعر الذي تدفعه. عمل متوسط يُشترى بخصم 50% عن قيمته الجوهرية قد يكون استثمارا أسوأ من عمل رائع يُشترى بسعره العادل، لأن العمل الرائع سيضاعف قيمته الجوهرية عاما بعد عام بينما يركد المتوسط.

تشارلي مانجر طور تفكير بافيت بالضبط في هذه النقطة: "من الأفضل بكثير شراء شركة رائعة بسعر عادل من شراء شركة عادلة بسعر رائع." هذا لا يعني أن دفع أكثر من اللازم مقبول -- يعني أن جودة العمل هي المحرك الأساسي للعوائد طويلة الأجل، والسعر هو المحرك الثانوي.

إليك خطوات عملية لتقييم ما إذا كان السهم مقوما بأقل من قيمته:

خطة العمل الخاصة بك

الخلاصة

التقييم جزء علم وجزء فن. لن تحقق أبدا دقة مثالية، لكن حتى التقييم التقريبي أفضل بلا حدود من عدم التقييم على الإطلاق.