📖Joel Greenblatt
Special Situations
Les événements corporatifs créent des erreurs de valorisation temporaires.
Spinoffs, mergers, and restructurings create opportunities where value is mispriced.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les événements corporatifs créent des erreurs de valorisation temporaires. Pour Joel Greenblatt, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：Les événements corporatifs créent des erreurs de valorisation temporaires.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Redressement d’American Express (2002)
La Magic Formula classait American Express parmi les meilleurs titres après l’éclatement de la bulle technologique, lorsqu’elle était délaissée et se négociait avec un faible rendement des bénéfices.
✨ Résultat：En quelques années, l’action a généré de solides rendements annuels à deux chiffres, à mesure que les tendances du crédit s’amélioraient et que la valorisation se normalisait.
2
Revalorisation de Microsoft après la crise (2009)
Après la crise de 2008, Microsoft affichait de bons résultats lors du filtrage en termes de retour sur capital et de rendement des bénéfices, mais était néanmoins considérée comme un « piège de valeur » avec une croissance lente.
✨ Résultat：Au cours des cinq années suivantes, les multiples de valorisation se sont étendus et les bénéfices ont augmenté, produisant une surperformance substantielle par rapport au marché dans son ensemble.
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