📖巴菲特
卖出标准
当基本面真正改变时调整投资论点，而非因价格波动。
当事实改变时，我改变看法。先生，你呢？
🏠 生活化理解
📖 核心解读
正确的卖出理由：1.基本面永久性恶化 2.极度高估（罕见）3.发现更好的机会 4.需要资金用于其他目的
💎 关键洞见：卖出应该由企业基本面的变化驱动，而不是市场波动或情绪反应。如果竞争护城河被侵蚀、管理层诚信出现问题或原始投资论点被打破，无论价格如何都应卖出。但如果只是股价变化而企业依然强劲，继续持有通常是正确的选择。
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❓ 为什么重要
错误的卖出理由：1.股价下跌（基本面没变则是买入机会）2.股价上涨（涨了不意味着高估）3.市场预测 4.情绪原因
🎯 如何实践
巴菲特更倾向于长期持有，但当护城河被侵蚀或管理层失去诚信时会考虑卖出。
⚠️ 常见误区
涨了就该卖 - 优秀公司的价值也在增长，涨了不代表高估
设止损位保护利润 - 如果基本面没变，止损可能卖在低点
📚 实际案例
1
清仓卖出伯克希尔合伙基金股票 (1969)
1969年美国股市估值极高，道指市盈率约在18倍以上，巴菲特发现自己几乎找不到“1美元卖50美分”的标的。他在致合伙人信中说明找不到安全且便宜的投资机会，认为市场整体被高估，于是决定清算巴菲特合伙公司，按净值向合伙人返还现金和股票。
✨ 结果：成功规避随后1973-1974年约50%的大熊市跌幅，验证了当无法找到足够便宜资产时应坚决卖出或停止投资的纪律。
2
减持IBM转投苹果等资产 (2018)
巴菲特自2011年起大举买入IBM约130亿美元，但多年后发现公司在云计算转型和盈利增长上远逊预期，收入持续下滑。他在2017-2018年间陆续减持并基本清仓IBM，将资金更多投入基本面更强、生态更稳固的苹果和银行股。
✨ 结果：避免在IBM长期低迷中深陷成本泥潭，同时苹果股价随后数倍上涨，体现出当竞争地位和成长性恶化时即使亏损也要果断卖出的教训。