如何保护投资组合免受通胀侵蚀

通胀是财富的无声窃贼。巴菲特称通胀是"比立法机构制定的任何税收更具破坏性的税"。

巴菲特的主要防御策略是拥有两种特质的企业：强定价权和低资本需求。能涨价而不失客户的公司——如可口可乐、苹果——自然跟上通胀。

巴菲特特别警告两种常见的"通胀对冲"实际效果不佳：黄金（不产生任何收益）和长期固定利率债券（购买力被侵蚀）。芒格指出最佳通胀保护是高有形股本回报率的企业。

## 五步行动计划

**第一步：审查组合的定价权。** 每个持仓能否提价5-10%而不失客户？

**第二步：避免长期债券。** 通胀期间转向短期到期债券。

**第三步：通过股票持有实物资产。** 拥有受益于实物资产增值的公司。

**第四步：关注ROIC而非收入增长。** 聚焦投入资本回报率15%以上的企业。

**第五步：维持股票配置。** 通胀恐慌时不要逃向现金——现金是通胀期间最差的资产。

### 底线

总结

最佳通胀对冲不是黄金或TIPS，而是拥有定价权和高资本回报率的优秀企业股份。