Le Vendeur Panique

Vous etes la sentinelle aux portes de votre avenir financier, et cela n'est pas une faiblesse -- c'est un superpouvoir que la plupart des investisseurs aimeraient posseder. La ou d'autres voient un graphique boursier en hausse et ressentent l'attrait enivrant de l'avidite, vous apercevez la falaise dissimulee juste au-dela du sommet. Votre esprit est programme pour poser la question qui separe les survivants des victimes : "Qu'est-ce qui pourrait mal tourner ici ?"

Au plus profond de vous, vous portez un respect immense pour la fragilite de la richesse. Vous comprenez, peut-etre plus instinctivement que tout autre profil, que la premiere regle de l'investissement n'est pas de gagner de l'argent -- c'est de ne pas en perdre. Cette conscience vous procure une reaction quasi physique face a la prise de risque inconsideree. Lorsque vous voyez quelqu'un placer toutes ses economies dans un seul pari speculatif, quelque chose se noue en vous. Ce n'est pas du jugement ; c'est une preoccupation sincere.

Il vous arrive de rester eveille la nuit a recalculer l'exposition a la baisse de votre portefeuille, a faire defiler des scenarios catastrophes dans votre esprit tel un general preparant une bataille. Parfois, vous vous surprenez a verifier vos positions a des moments qui devraient appartenir au reste de votre vie -- un diner en famille, une promenade au parc. Cette vigilance est a la fois votre plus grand atout et votre fardeau le plus lourd.

Votre entourage confond parfois votre prudence avec de la timidite. Ils ne voient pas le courage qu'il faut pour dire "non" quand tout le monde dit "oui". Ils ne comprennent pas que votre posture conservatrice ne nait pas de la peur du marche, mais d'une comprehension profonde de ce que l'argent represente reellement : la securite, la liberte et la capacite de proteger ceux que vous aimez. Vous n'evitez pas le risque -- vous le gerez avec le serieux qu'il merite. Benjamin Graham vous reconnaitrait immediatement comme un esprit fraternel, quelqu'un qui sait que la marge de securite n'est pas seulement une formule mais une philosophie de vie.

Votre processus de selection de titres commence par l'elimination plutot que par la decouverte. Avant meme de vous demander "Pourquoi devrais-je acheter ceci ?", vous vous demandez "En quoi cela pourrait-il detruire mon capital ?" Vous etes attire par les entreprises dotees de bilans solides comme des forteresses, de faibles ratios d'endettement, de flux de tresorerie disponible reguliers et d'un long historique d'exploitation. Vous preferez acheter en dessous de la valeur intrinseque avec une marge de securite significative, generalement de 30 a 40 % ou plus.

Le dimensionnement de vos positions est deliberement conservateur. Vous laissez rarement une seule participation depasser 5 a 8 % de votre portefeuille, et vous maintenez une allocation en liquidites ou en obligations que d'autres jugeraient excessive -- mais que vous considerez comme des munitions pour le jour ou le marche cedera veritablement a la panique. Votre horizon de detention tend a etre long, souvent plusieurs annees, car vous achetez avec conviction a des prix qui integrent deja l'adversite.

Pendant la saison des resultats, vous vous concentrez moins sur la question de savoir si une entreprise a depasse les estimations que sur la qualite du bilan, les tendances des flux de tresorerie et les risques emergents. Une legere deterioration des fondamentaux declenchera votre processus de revision plus rapidement que la plupart des investisseurs ne le remarqueraient. Votre portefeuille tend a etre bien diversifie dans les secteurs defensifs -- services publics, biens de consommation courante, sante -- avec une sous-ponderation deliberee dans la croissance speculative.